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　　K海力士美股首秀 。

　　当地时间7月10日
，美股三大指数开盘涨跌不一，截至发稿 ，道指跌0.05%
，纳指涨0.03%，标普500指数涨0.14%。

　　存储概念股开盘普遍下跌 ，但盘初直线拉升
，大幅收窄跌幅
。截至发稿，希捷科技、闪迪
、西部数据均转涨 ，美光科技跌幅收窄至2%以内。

　　值得注意的是
，当天，韩国存储芯片巨头SK海力士在纳斯达克开始交易 。纳斯达克交易信息显示 ，当日SK海力士以“when-issued ”方式开始交易
，临时代码为SKHYV
。“When-issued
”或称“预发行”交易，即对一只尚未正式上市的证券提前签订买卖合约。预计在7月13日交易将转为正常 ，证券代码将变更为SKHY 。

　　SK海力士董事长崔泰源表示，在获得良好回报后
，计划扩大美国存托凭证（ADR）发行规模
。此外，崔泰源表示 ，对更多投资持开放态度
，包括在美国本土建设芯片业务。崔泰源称，即使未来五年产能翻倍 ，客户仍预计内存供应将持续不足 。

　　此前
，SK海力士已将其美国存托凭证发行价定为每股149美元，整体募资规模约为265亿美元 ，超过阿里巴巴2014年创下的250亿美元募资纪录
，成为外国企业在美国规模最大的IPO，募资将投入SK海力士的AI存储全球产能扩张
。此次公开发行的联席主承销商为美国银行、花旗集团 、高盛和摩根大通。

　　相关文件显示 ，每份ADR对应十分之一股SK海力士韩交所普通股
，此次发行相当于SK海力士市值的2.5% 。有消息称，SK海力士ADR的认购倍数已超过七倍
。认购需求来自全球长线基金
、科技行业专项基金、主权财富基金及亚洲主题全球投资者等多类机构。

　　从近期市场表现来看 ，随着市场对人工智能基础设施投资的狂热情绪有所降温，SK海力士 、美光科技等所处的半导体板块出现了明显调整 。SK海力士周五（7月10日）在韩交所的股价跌幅为0.27%
，这较6月底创下的历史高点已回落超25%，但年内累计涨幅仍超过两倍 ，市值达1万亿美元以上。

　　目前机构大多看好SK海力士
。高盛于近日研报中指出
，公司HBM全球市占率超57%，长协订单锁定至2028年 ，2026年一季度72%营业利润率构建基本面安全垫；叠加韩股长期估值折价
，ADR上市有望纳入费城半导体指数
、纳指100，被动指数资金将形成持续买盘 ，发行价仅较韩股溢价3.1%（7月8日收盘价）
，不存在明显定价泡沫。

　　知名半导体及人工智能研究机构SemiAnalysis的存储行业分析师Junsung Kim认为，IPO完成后 ，SK海力士ADR将很快缩小与美光科技之间的估值差距 。

　　最新财务数据显示
，SK海力士2026财年第一季度营业收入为52.58万亿韩元，同比增加198%；净利润为40.35万亿韩元 ，同比增加398%
。当季营业利润为37.6万亿韩元，营业利润率约72%
，创下其史上最高纪录。这一盈利水平不仅高于台积电同期58.1%的营业利润率，也高于英伟达2027财年第一财季（截至2026年4月26日）约65.6%的GAAP营业利润率 。

　　从行业最新情况来看 ，TrendForce集邦咨询预估第三季Server DRAM合约价将季增13—18%
。然而
，随着供不应求格局延续，后续仍可能出现各家原厂竞相上修报价的情况。

　　在行业高景气背景下 ，SK海力士的竞争对手美光科技和三星电子均交出不俗业绩答卷 。其中
，美光科技2026财年第三财季（截至2026年5月28日）营收高达414.6亿美元，同比上涨346% ，环比增长74%
，创下公司历史最高单季营收纪录
。盈利端，Non-GAAP净利润飙升至288.6亿美元 ，同比上涨约1224%。本季度美光科技毛利率攀升至84.9%
，创下公司自1978年成立以来的历史最高水平 。

　　7月7日，三星电子公布第二季度业绩预告显示：营业利润约89.4万亿韩元 ，同比大幅增长1810%，创下这家公司56年历史上单季最高纪录
。营业收入约171万亿韩元
，同比增长129%。

　　与此同时，在韩国政府主导、总规模约8800亿美元的产业扶持计划推动下 ，SK海力士及三星电子预计将进一步加大在韩国国内的投资 。

　　不过
，摩根士丹利则提示中长期风险，核心来自存储周期约束：多家厂商同步扩产HBM ，2028年后高端存储产能集中释放
，若云厂商资本开支不及预期，存储价格 、盈利会快速回落 ，业绩拐点将压制估值。